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澳洋顺昌:LED贡献逐季增加、公司业绩持续高增长

发布时间:2014-10-31    研究机构:中投证券

公司公布3季报:1-9月营业收11.43亿元、同比+6.7%,归属上市公司净利润1.197亿元、同比+69.8%,摊薄每股收益0.27元、(扣非净利润1.05亿元、同比+54.5%)。预告:2014净利润1.58-1.86亿元,同比增长70-100%。

投资要点:

LED业务贡献逐季增加,3季度公司营业利润历史新高。LED项目随着产能增加,利润贡献逐季增加,毛利率基本保持稳定。第3季度公司合并营收4.29亿元,同比增长8.3%、环比增长19%;营业利润6567万,同比增长41.9%、环比增长16.9%;归属公司净利润5124万,同比增长100.7%、环比增长38.0%。

期间管理费用和营业外收入均有较大增长,财务费用有所下降。1-9月公司管理费用4786万元,同比增加2200万、增幅85.11%,主要是期权激励费用和研发投资;营业外收入2024万元,同比增加1669万、增幅470%,主要是计入当期损益的政府补贴。此外财务费用1223万,同比减少667万元、下滑35.3%,主要是增发后银行贷款余额下降。

LED一期项目基本建成,二期将极大提升竞争能力和行业地位。预计14年底实现安装30台MOCVD(69片机)规模、外延及芯片月产能达到15万片(2英寸);按照目前盈利状况,预计全年营收将超过2.5亿,净利润超过6000万。二期拟投资10亿元、投入设备相当于40台69片机或50台54片机,新增年产能240万片(折合2吋片)。

与封装大厂木林森(002745)战略合作、下游出口基本打通。今年5月公司和木林森签署战略合作协议,木林森两年内向公司采购LED芯片不低于4亿元;我们为这标志着公司LED外延及芯片跻身行业主流、下游出口初步打通。

维持“强烈推荐”评级,目标价格15元。预估公司14-16年EPS为0.38、0.61和0.78元。维持“强烈推荐”评级,目标价格15元,对应2015年25倍PE(大约对应LED业务30倍、传统业务20倍PE)。

风险提示:LED价格波动、IT金属物流低于预期、小额贷款政策风险等

申请时请注明股票名称