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电子行业周报:BB值新高支撑半导体景气稳定

发布时间:2015-04-27    研究机构:中信建投证券

核心观点

上周由于三星弃高通改采自家芯片,联发科减单,导致台积电下修2Q营收目标,并连同Intel一起下修全年资本开支,使各家纷纷调降半导体全年增长目标,对2Q展望也转为保守。除了目前半导体及零组件库存较高外,终端增长动能不足加上PC换机需求减弱也是原因之一,Intel表示其占30%的PC业务远低于预期。好在3月北美BB值再次回到去年高点1.1,这也表示半导体厂虽然转为谨慎,但并不会出现大幅削减的状况。各厂布局先进制程(20纳米以下)的方向不变,同时物联网带动的8寸产能紧俏仍在持续,联电目前8寸厂依旧处于满产,NFC、指纹识别、Type-C、无线充电等需求的畅旺,也是支撑2015全年半导体成长的因素。

五一假期销售季临近,但本周面板价格续跌,48英寸及以下的电视面板价格均下降1~2美元,32寸品牌商已开始降价,对2Q15的电视面板价格或将造成更大冲击,笔电和显示器价格态势则更弱。京东方上周宣布新建合肥10.5代线和福州8.5代线厂,预期2016年~2017年即开始量产,而TCL旗下华星光电的T2线也在24日正式投产,国内面板产能不久既可超过台韩,中国面板企业在全球上的话语权将进一步提升,但同时供需格局也会自下半年起出现过剩现象。

Apple Watch上周24日正式出货,从专卖店草根调研状况来看,由于搭配了蓝宝石屏幕,目前皮质表带的版本卖的较好,其次是低价的运动版本,1Q15的出货情况大概在200万~300万部左右,前期供应链良率不佳问题现已慢慢改善,广达新扩常熟厂产能也将开出,2Q15的出货会逐步增加,预估可能在200万/月,全年出货区间在2000万~2600万部。再来谈谈试戴和身边各个壕的实际使用情况,电池续航是硬伤,半天时间就没电,App调用反应略慢,另一方面,足够个性化,够炫够装逼也是首批消费者的购买驱动力。随着3000款App的上线,Apple Watch的更多功能细节将被逐步挖掘,苹果的闭环生态效应将发酵。作为2015年首款可穿戴标杆产品,将对相关供应链带动显著,我们仍看好Apple Watch产业链,推荐环旭电子、立讯精密、德赛电池、西南药业。

继月初飞利浦分拆Lumileds并被中国金沙江集团入主后,欧司朗也宣布将占比40%的LED季传统照明事业部进行分拆,此后将专注于车用照明和LED组件。两大品牌巨头此前加入杀价大战,飞利浦灯管价格甚至比佛山照明、木林森(002745)的更低,但最终仍倒在无边无际的跌价竞争中。此次谁来接盘欧司朗,答案又将会让人对国内LED企业充满期待,且不排除类似Google、BAT等具备互联网入口的大厂切入。每年LED照明产品的价格下降都不可避免,经历了自2010年起数年的不断降价,预计今年仍将有30%的降价空间。除了“品牌”、“渠道”以外,“成本”和“利润”将成为LED照明产业的试金石,国内LED企业具备成本竞争力的同时,大者恒大的局面难以改变,如三安光电(芯片龙头,切入半导体),除此以外,而能够获得跨界市场和入口的企业将走得更远,如德豪润达(具备“品牌”+“渠道”,打开O2O市场)、雷曼光电(切入体育产业)、利亚德(以小间距优势切入传媒、体育)、艾比森(进军酒店领域)。

国内半导体产业链是我们一直反复推荐的,从IC设计,到IC制造,再到IC封测,展讯、海思、中芯国际、华虹半导体、长电科技、华天科技、通富微电已经构建了强有力的产业联盟,CPU芯片最直接受益标的则是振华科技,重点推荐最易切入物联网和可穿戴产品的国内MCU龙头中颖电子(蓝牙4.0/PMIC)、指纹识别IC的晶方科技和硕贝德,特用化学品及耗材的上海新阳。

金属机壳是智能手机的长期化趋势,重点推荐长盈精密、胜利精密;Apple Watch和S6搭载的无线充电功能也将是2015年值得重视的应用领域,推荐立讯精密、硕贝德、顺络电子、中颖电子。电子墨水相关标的可关注合力泰。

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